4月28日の金融政策決定会合で、日銀は連続指値オペを明確化し、ドル円は一時131円を超えました。



悪い円安を避けるために何らかの金融引締めの仄めかしを警戒して、円高方向へ向かっていたドル円相場は予想を裏切られた形になり、急速に円安が進みました。

当ブログでは昨年の2月に日銀の財務状況をもとに、インフレが起きた時に日銀・日本政府が取りうる対策を簡単に解説をしています。当時のブログの内容を理解した人の中にはUSDJPYのロングで利益を得た方もいるかと思います。

長期金利急上昇！日銀はインフレに耐えれるか？

当時の米国債の10年物金利は1.4%程度であり、今のような8％を超えるインフレ率ではなかったため、追記をする必要性があると思い、今回のブログを記させていただきます。

変わらず拡大する日銀のバランスシート

日銀のバランスシートは拡大のペースは落としているものの、引き続き肥大化したままです。
国債に関しては、令和2年度の上半期末と令和3年度の国債残高は1.9兆円減少したものの、528兆円もの膨大な国債を保有しています。そして、コロナ関連の緊急融資で貸出金は33兆円増加させております。

しかしながら、注目すべきは世界中で類を見ない、中央銀行による株の買い付けです。日銀は日経平均及びTOPIXの上場投資信託の買い付けにより、日本株の保有額は2兆円増加し、36兆円となりました。



この日銀による上場投資信託の含み益は2021年11月時点で16兆円と言われています。

日銀、ETF購入急減　4～9月2102億円　含み益は16兆円

2021年11月時点での日経平均は28,000円付近でしたので、27,000円付近の最近の相場と大差はありません。日銀の資産には同程度の含み益があると考えてよいと思います。

前回のブログで述べたことは、仮に２％のインフレが起きた時には同程度の２％程度に政策金利を引き上げ、年間10兆円相当の金利を日銀当座預金に預け入れをしている金融機関に支払う必要があるということです。当然、日銀にはその原資がありませんから金利の引き上げはできません。
しかしながら、上場投資信託を売却できるとなれば話は別です。一般的に日銀が買い付けた上場投資信託を売却するとなると、即座に日経平均は暴落し、逆に日銀は債務超過に陥ると言われています。
しかしながら、制御できない円安、インフレが日本を襲ったときには日経平均も制御ができない上昇をするはずです。つまり、その時が日銀が唯一の出口戦略として36兆円の上場投資信託を売却するチャンスなのです。
円安と日経平均はある程度連動しており、米国の株価が下落しているにもかかわらず、年初以来、円安が起こっている日経平均はほぼ横ばいです。



つまり、日銀にとっては制御できない円安、インフレはまたとないチャンスということです。
昨年度に日銀の財務諸表を分析したときには「まさか」と思いましたが、金融引締めの仄めかしをせずにむしろ金融緩和の継続を宣言した黒田総裁を見て確信をしました。



日銀は明確な意思をもって円安、インフレに舵を取りました。

今はまだ、制御不能な円安、インフレは起こっていませんが、日銀は今後、円安やインフレを制御することは無いはずです。日本銀行の保有する36兆円の上場投資信託を売却する口実となるまで、異常な円安やインフレは続くと思います。そして、そのことに言及するエコノミスト、市場関係者は今のところいません。

日経平均の暴落を予測して始まった当ブログですが、暴落は当分起こらないと言わざる得ません。
今後は、保有する円の価値が毀損する「通貨毀損バブル」が危惧されますので、保有資産の防衛を一人一人が考える時代になっていると思います。

そのための一つの方法としてドル円ロングがありますが、以下のXM Tradingでは急激な相場の変動に対応し、すぐに口座が開設できます。